2025年2月1日，美国总统特朗普签订行政令，以芬太尼等问题为由， 颁布发表对进口自中国的商品将正在现相关税根本上加征10%的关税。

　　注2：2023年度及2024年度测试线产物按照客户要求剪裁成分歧长度规格的产物后交付，对应计量单元为套；2025年1-9月标的公司测试线新增客户对产物不要求剪裁，对应计量单元为米，若将米数按照必然的尺度折算为套，9，900米折算为约270套，由此计较的产能操纵率为80。73%。。

　　标的公司从停业务为温度传感器、微型铠拆电加热材料及元器件的研发、出产及发卖，次要产物为温度传感器、电加热器、铠拆电缆（制做温度传感器、电加热器的材料，亦可零丁利用）等。

　　(3)企业办理层、发卖部分，从外销产物市场、外销客户、企业应对办法、截至回函日企业现实外销数据等方面阐发平易近品受海外商业政策变更的影响；(4)企业办理层，查询拜访领会军工产物的手艺门槛、认证门槛？。

　　2025年4月8日，特朗普颁布发表，鉴于中国对美国“对等关税”的应对办法， 决定将对中国加征的“对等关税”税率提高至84%。

　　标的公司取BE公司之间合做曾经15年以上，凭仗公司的研发能力，对相关产物进行了数次升级取迭代，以满脚BE公司产物的历次更新换代需求。公司向BE公司所发卖的温度传感器和测试线对于BE公司的燃料电池产物平安性和不变性具有至关主要的感化，公司产物机能的优胜性、不变性以及取BE公司产物各项机能的契合度都通过持久实践得以证明，两边具有较强的互补性，可以或许持久连结较好的合做关系。

　　标的公司目前正在贸易航天范畴产物次要为低轨卫星用的卫星解除安拆，目前曾经完成取客户的商务构和，正正在进行小批量供货。按照标的公司领会，每颗商用卫星需用5-20个卫星解除安拆，按照标的公司目前的报价，按照每颗卫星平均利用12个卫星解除安拆计较，仅目前曾经申请的星座打算市场空间估计将达到6。5亿元摆布。

　　2025年3月3日，特朗普再次签订行政令，以中国未采纳恰当办法处理 芬太尼等问题为由，颁布发表对进口自中国的商品将正在现相关税根本上，改 为加征20%的关税。

　　(3)企业办理层、发卖部分，查询拜访相关专业征询机构关于仪器仪表、传感器行业阐发演讲，获取温度传感器、加热器等次要产物需求消息，以及保守工业、新能源燃料电池、航空航天等范畴的成长趋向等相关材料，阐发下逛市场需求。

　　按照开源证券研究演讲，全球SOFC燃料电池总出货量由2017年的2。3万套增加至2021年的2。47万套，出货量不变且呈上升趋向。2020年全球SOFC市场规模为7。72亿美元，而至2025年将成长到28。81亿美元。标的公司正在SOFC范畴次要客户为美国BE公司，美国BE公司系全球最大的SOFC制制商，也是目前全球少少数可以或许完成SOFC产物贸易化使用的企业。按照开源证券研究演讲和美国BE公司年度演讲数据测算，2020年和2021年，美国BE公司的SOFC出货量占领全球95%以上份额。

　　按照头豹研究院演讲，我用无人机行业规模呈高速增加趋向，且增幅较大。正在2019年至2023年，市场规模从18。5亿美元增加至29。1亿美元，年复合增加率估计达到11。98%；估计2023年至2028年，市场规模将从29。1亿美元增加至61。1亿美元，年复合增加率估计达到15。99%。

　　标的公司正在航空航天范畴的次要合作敌手为沉庆材料研究院无限公司等国有/国有控股企业。公司凭仗较强的手艺研发能力和过硬的产质量量正在航空航天测暖和加热范畴具有必然的出名度，公司次要草拟或参取草拟了9项国度尺度/国度军用尺度和1项集体尺度，多次获得军工客户优良供应商/及格供应商称号，并因正在某型号载人航天飞翔使命飞船和运载火箭研制配套、某沉点兵器配备配套产物研制和某严沉工程环节手艺攻关工做中做出凸起贡献而遭到相关军工客户单元表扬。

　　标的公司所出产的电加热器产物次要使用于航空航天范畴，该范畴对于产物的尺寸、机能不变性均有较高的要求，公司使用自从立异的“冷热段一体化手艺”和“芯线螺旋手艺”，达到尺寸更小、毛病点更少的目标，并正在耐压机能、绕制机能等目标方面大幅优于行业尺度。

　　一、弥补披露截至回函披露日，标的资产现实业绩实现环境取预测数据能否存正在严沉差别，如是，进一步披露缘由及对本次买卖评估订价的影响。

　　2025年10月，经中美吉隆坡磋商，美国对中国商品（包罗出格行政 区和澳门出格行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。

　　A。标的公司次要以FOB体例出口，标的公司做为供应商无需承担关税，关税由进口商承担，因而，标的公司不需要承担美国关税添加的响应成本；B。标的公司做为温度传感器出产商，对于美国BE公司而言，其产物对终端产物的平安性、运转效率有至关主要的感化，产物的定制化程度较高，曾经取美国BE公司合做快要20年，成立了持久不变的合做关系，客户粘性较强，客户改换供应商、从头起头合做的时间成本、经济和平安成本较高，客户出于关税而终止合做的可能性较小。

　　高华科技次要产物为高靠得住性传感器，产物集成程度较高，为多功能集成总成式产物。此中温湿度传感器取公司产物相关，次要使用于航空航天、煤矿液压支架电液节制系统、此中次要为军品，平易近品占比力低，因而平均单价较高，这取标的公司军品类产物平均单价较高的特点相符。

　　同时，按照招商证券研究演讲估算，若按照购买费用：维修保障费用=1！1计较，将来10年我国年均军用飞机保障市场空间同样为2，450亿元。

　　因为军工产物的主要性和特殊性，军工范畴产物的科研出产企业实行了较为严酷的许可轨制，构成了较高的天分门槛，标的公司曾经取得军工营业响应的许可天分。

　　由浙江春晖智能节制股份无限公司（以下简称上市公司或春晖智控）转来的《关于浙江春晖智能节制股份无限公司申请刊行股份及领取现金采办资产的专项核查函》（专项核查函〔2025〕030014号，以下简称专项核查函）奉悉。我们已对专项核查函中需要我们申明的评估事项进行了审慎核查，现将专项核查函中取资产评估相关的问题核查环境报告请示如下。

　　原题目！春晖智控！坤元资产评估无限公司关于深圳证券买卖所《浙江春晖智能节制股份无限公司刊行股份及领取现金采办资产申请的专项核查函》 相关资产评估问题答复之核查看法。

　　标的公司还设立了“春晖铠拆材料省级高新手艺企业研究开辟核心”，自成立以来该等研发核心完成1项科研项目、30多项专利授权并构成17项省级新产物。

　　(5)选择产物具有可比性的上市公司，查询拜访演讲期及截至回函日可比产物的发卖数据，并进行对比、阐发。

　　演讲期内，标的公司对美国BE的间接发卖金额别离为3，277。90万元、3，596。06万元和1，266。60万元，占标的公司收入比沉别离为31。26%、30。07%和12。96%，标的公司外销客户中，印度MTAR及高力均为美国BE的供应商，标的公司发卖给印度MTAR及高力的产物最终发卖至美国BE。演讲期内，标的公司向这三家道外客户发卖金额别离为：3，551。59万元、3，605。50万元和2，643。18万元，占标的公司收入比沉别离为34。89%、30。69%和27。05%，2025年1-9月发卖金额略有下降，次要系受美国关税政策的临时性影响，发货节拍放缓所致，按照2025年9月末正在手订单，上述三家道外客户交付期为2025岁暮前的正在手订单金额约为3200万元，估计2025年全年的发卖金额不低于2024年度。

　　标的公司目前正在军用航天范畴的产物次要为策动机测温用温度传感器和卫星解除安拆，标的公司上述产物为一次性耗损产物，跟着我国将来航天工业不竭成长，公司正在该范畴的营业也将进一步提拔。

　　标的公司所出产的温度传感器和加热器次要用于飞机策动机测暖和飞机空速管加热，属于飞机中必不成少的元器件，跟着我用飞机的不竭更新换代，该范畴的市场空间将不竭增加。

　　标的公司取大部门次要客户合做多年，平易近品类次要客户采购公司产物次要使用于燃料电池测温、光伏设备加热、发电坐加热、工业设备测温、汽车零部件测温等范畴，产物需要颠末产线适配、检测等环节，产物手艺要求较高，且大部门属于温度传感及加热元件，正在零件研发、调试、成型之后，为了连结产物和设备的不变运转，客户改换供应商的可能性很小，取公司的合做具备较高的粘性。军品类次要客户产物使用于航空航天、核能等范畴，产物手艺、质量不变性要求较高，标的公司正在其衔接产物开辟并进行预研立项阶段即参取配套子件产物的研制。

　　D。美国BE公司曾经正在全球成立了不变的供应链，为避免后续中美关系带来的关税风险，该客户曾经动手变动供应链流程，即要求标的公司产物间接发往其正在境外的其他的供应商，由境外供应商完成产物拆卸工序后再发往美国。

　　正在上述根本上预测时，将来标的公司原有大客户发卖收入根基不变且略有增加；同时，处于前期投入研发和市场开辟阶段的多个新兴营业范畴正处于营业快速增加阶段。标的公司的平易近品、军品停业收入预测如下表？。

　　标的公司的军品营业具有较着的特殊性，其正在航空、航天、舰船等范畴的使用，决定了这部门营业具有较高的准入壁垒和较低的替代性。

　　标的公司具有一支具备较强研发实力和研发经验的科研步队，标的公司的研发团队具备多学科复合专业布景。标的公司建有浙江省铠拆材料研发核心和绍兴市企业手艺核心，并取武汉理工大学绍兴高档研究院、中国计量大学开展了持久的多种“产、学、研”合做，成立了“金属铠拆材料”研发核心，为标的公司持续提拔研发能力和实现手艺财产化奠基了根本。

　　三、连系标的资产产能操纵率和产销率程度、将来产能规划、市场份额及合作力、下逛市场需求、正在手订单及同业业可比公司环境等，进一步申明标的资产平易近品和军品销量的预测根据及合。

　　标的资产产物按照分歧的性质分为军用产物和平易近用产物，演讲期内，军用产物次要使用正在航空、航天、核电等范畴（此中部门商用航空航天和平易近用核电产物因采购客户均为军工单元或涉密单元，因而也划入军用产物范畴），平易近用产物次要使用正在工业设备和新能源范畴。

　　注3：产能测算次要根据标的公司“年产200万米铠拆热电偶、铠拆铂电阻、铠拆加热器电缆以及年产100万支热电偶、铂电阻、加热器元器件项目”存案文件，4条铠拆电缆出产线万米产能即平均每条产线套飞机策动机测温组件研发和出产项目工程”出产线条铠拆电缆出产线别离于上半年和下半年投入利用，因而2023年新减产能75万米；2024年6月新增1条铠拆电缆出产线月新增一条铠拆电缆出产线：铠拆电缆产销率=销量/（产量-出产研发领用）*100%。

　　标的公司从停业务为温度传感器、微型铠拆电加热材料及元器件的研发、出产及发卖。公司温度传感器次要由自产的铠拆电缆加工而成，次要原材料为金属管材、陶瓷管材、合金丝、导线；铠拆电缆、加热器的次要原材料为金属管材、合金丝、氧化镁柱/粉。

　　正在测温精度方面，标的公司温度传感器产物可以或许实现375℃以下±1℃，375℃以上±0。25%t的精度，而国内支流厂商次要以国度尺度Ⅰ级或者Ⅱ级为产物目标，即：Ⅰ级375℃以下±1。5℃，375℃以上±0。4%t；Ⅱ级375℃以下±2。5℃，375℃以上±0。75%t。

　　针对上述事项，评估师获取了截至2025年9月30日标的资产审计演讲，对标的资产截至回函日的运营环境、运营数据和正在手订单、后续运营规划等进行了细致的查询拜访，并和预测数据进行了对比、阐发。

　　2024年因为国内军工宏不雅成长计谋等要素的影响，航空航天范畴相关的项目进度有所调整，因而当期航空航天范畴的营业呈现下降。跟着相关不确定性要素的逐步消弭，估计2025年相关范畴的营业将逐渐回暖。

　　2025年4月9日，特朗普颁布发表，鉴于中国对美国84%“对等关税”的应对 办法，决定再次对中国加征的“对等关税”税率提高至125%，并于2025 年4月10日至2025年7月9日期间，对其他加征“对等关税”的国度、 地域改为加征10%的关税。

　　标的公司所出产的温度传感器产物次要使用于燃料电池发电安拆、航空航天、工业设备相关安拆的测温，产物正在极端前提下机能不变性、测温精确性和测温范畴是权衡产物合作力的焦点目标。标的公司通过多年的手艺研发，凭仗自从开辟的超高（低）温测温手艺实现产物测温范畴-253℃至2，200℃，按照相关军工单元出具的申明，标的公司是该单元目前独一可以或许供给高压力、强振动恶劣下不变丈量2，200℃高温的温度传感器的供应商，处于国内领先地位；正在低温丈量范畴，按照相关军工单元出具的申明，标的公司所自从研发出产的镍铬-金铁超深低温测温传感器，处理了-253℃液氢丈量难题，且具有精度高、耐压高、响应快等长处，填补了国内空白。

　　因为军工产物的主要性和特殊性，军工范畴产物的科研出产企业实行了较为严酷的许可轨制，构成了较高的天分门槛，标的公司曾经取得军工营业响应的许可天分。标的公司自成立以来，深耕温度传感器及加热器相关产物，控制了从根本材料研制、焦点加工工艺研发到产物使用处理方案的专业手艺能力，是国内温度传感器手艺领先企业之一，参取草拟了3项国度军用尺度，包罗《航空K型热电偶用铜钛-铜镍弥补导线）、《航空机载除冰加热器规范》（GJB8531-2015）、《航空用铠拆热电偶电缆规范》（GJB8522-2015）。

　　标的公司目前无人机用产物次要为铠拆加热电缆、温度传感器和温压复合传感器，此中铠拆加热电缆曾经实现批量供货，无人机用温度传感器和温压复合传感器正处于客户验证阶段，将来无人机市场将无望成为公司新的利润增加点。

　　(4)企业办理层、发卖部分，领会标的公司次要客户消息及持久合做环境，查询拜访次要客户演讲期营业往来数据，从产物手艺、质量和发卖办事等方面阐发次要客户的合做不变性。

　　按照实地走访客户材料显示，标的公司正在大部门次要客户的同类产物采购中占比力高，亦为次要客户的次要供应商，客户正在必然程度上亦依赖于标的公司的供应系统。因而，标的公司做为客户的次要供应商，亦具备较强的议价能力。

　　标的公司平易近品境外发卖次要为美国、印度、中国等地，2025年美国商业政策呈现变更，对标的公司的具体影响如下。

　　标的公司产物已笼盖国内军工类航空航天业次要的出产研制单元，并具有较高的市场拥有率，正在标的公司出产发卖的产物细分范畴具有较大的合作劣势。同时，鉴于军工配套产物需要颠末严酷的天分认证和持久的利用验证，一旦进入供应链系统，凡是不会等闲改换供应商。

　　自SpaceX于2015年提出Starlink打算以来，全球低轨互联网星座打算快速成长，按照中航证券研究演讲，截至2025年8月，我国曾经向国际电信联盟（ITU）申报了跨越3万颗卫星打算（包罗国网“GW”、“千帆打算”、“鸿鹄三号”等），但目前仍处于摆设初期阶段。卫星轨道及频段资本目前遵照“先登占”准绳，为了防止无线电频谱囤积，ITU要求这些系统申请到的频次资本必需正在的时间范畴内投入利用，即七年内发射第一颗卫星，九年内必需发射总数的10%，十二年内必需发射总数的50%的摆设，并正在十四年内完成100%卫星发射。

　　标的公司自成立以来，深耕温度传感器及加热器相关产物，控制了从根本材料研制、焦点加工工艺研发到产物使用处理方案的专业手艺能力，是国内温度传感器手艺领先企业之一，参取草拟了3项国度军用尺度，包罗《航空K型热电偶用铜钛-铜镍弥补导线）、《航空机载除冰加热器规范》（GJB8531-2015）、《航空用铠拆热电偶电缆规范》（GJB8522-2015）。标的公司产物已笼盖国内军工类航空航天业次要的出产研制单元，并具有较高的市场拥有率，正在标的公司出产发卖的产物细分范畴具有较大的合作劣势。

　　标的公司取上海从动化、威卡从动化等平易近品次要客户均连结持久且不变的合做关系，正在持久的合做过程中，公司堆集了对客户产物的理解取出产经验，取客户成立了互信合做关系。同时，公司正在产质量量、产物价钱、供应能力和售后办事等方面均处于行业一线程度。按照中介机构对客户的，上述客户均表达了对公司产物的承认以及连结营业上持久合做的志愿，因而客户一般不会等闲改换供应商。

　　近年来跟着美国BE公司的燃料电池曾经具备大规模商用的可能性，其停业收入也正处于不竭增加的阶段，按照BE公司2024年度演讲显示，其2024年停业收入增加10。53%，达到14。74亿美元，同时利润大幅改善，为上市以来最好程度。跟着美国BE公司营业不竭成长，标的公司做为其温度传感器目前全球唯二的供应商，正在该范畴的营业将连结平稳增加。

　　目前标的公司次要产能瓶颈正在铠拆电缆的拉拔、退火加工，目前2台退火炉已正在扶植中，加上曾经正在用的8条拉拔和退火出产线，目前铠拆电缆现实产能为400万米/年；2026年规划添加1套拉拔出产线套面向BE公司产物的从动焊接测试出产线万米，正在建出产设备和后续规划新减产能和规划产能婚配。

　　目前标的公司正在工业设备范畴次要的使用场景为发电厂，我国2022年呈现电力欠缺环境后，持续多年正在火力发电范畴不竭投入，2025年1-5月，我国新增火电拆机1，755万千瓦，比拟客岁同期新增拆机大幅增加约45%。同时，2025年前6月我国共计核准煤电拆机约31GW，取客岁同期根基持平，申明我国煤电核准开工仍处于较高程度。

　　标的公司自成立之日起，专注于温度传感器、电加热器、铠拆电缆等产物的研发、出产和发卖，标的公司是国度级专精特新“小巨人”企业、浙江省专精特新中小企业和“冠军”企业、国度高新手艺企业，是中国仪器仪表协会尺度化手艺委员会副理事长单元、中国仪器仪表协会温度专业委员会理事单元；标的公司产物凭仗着不变的产物机能和优良的售后办事获得国表里客户的分歧承认，并获得行业协会、各级及客户颁布的大量荣誉项及天分承认。目前标的公司出产的温度传感器、加热器等产物处于国内领先地位。

　　目前中美关税的从基调是趋势缓和，2025年5月告竣的和谈带来了关税的大幅降低。虽然将来关税政策仍可能跟着两国构和而动态调整，但短期内发生猛烈升级的可能性曾经降低。按照标的公司营业人员取境外次要客户美国BE的沟通，美国BE的售价仍连结不变，短期来看，美国关税政策对标的公司外销产物的售价和毛利率无严沉影响。

　　(5)企业办理层、查询拜访领会正在手订单能否支撑标的公司预测运营目标；选择同业业可比上市公司，查询拜访演讲期可比产物的发卖数据，并进行对比、阐发。

　　演讲期标的公司各类产物的产能操纵率和产销率均连结较高程度。对于铠拆电缆产物，标的公司拟通过添加出产设备和添加出产时间等体例扩大产能，以满脚出产运营所需；对于温度传感器和电加热器等需要较多手工拆卸功课的产物，标的公司拟通过添加人员数量和添加功课时间等体例提高或连结产能程度。

　　目前数据核心电源是SOFC电池次要的市场之一，按照GrandViewResearch测算，2023年SOFC终端使用中，51。9%用于贸易范畴（供暖供热等），约40%用于数据核心电源，跟着电池前进和成本下行，估计其正在数据核心的使用渗入率也将提高。除此之外，SOFC也可做为辅帮或动力电源正在车辆、汽船、无人机等范畴推广使用。

　　综上，因为产物形成类型、出产工艺、使用范畴、机能参数等取可比公司存正在的差别，导致各公司发卖单价程度可比性较弱。但同为传感器范畴，能够看出可比公司近年来的发卖价钱变更相对平稳。

　　标的资产国内平易近品市场次要供给工业设备所需的温度传感器和电加热器，产物的终端使用次要正在发电厂、化工场、光伏、汽车模具和半导体的相关设备测暖和加热。

　　标的公司的次要客户为全球燃料电池行业的龙头企业、航空航天和核电等相关的科研、出产单元，客户资本较为优良，同时，标的公司近年以来开辟的新客户次要为半导体设备龙头企业、汽车零部件设备跨国企业等优良客户。上述客户对产物的手艺要求、质量要乞降产能不变性均有较高要求，相关产物的开辟需要颠末前期取客户的论证、立项、判定或定型等多个环节，开辟周期长、前期投入大、手艺难度高，一旦产物确定并批量出产后，标的公司的客户一般不会等闲改换供应商，因此正在将来的较长时间可以或许连结标的公司营业的不变性。

　　按照美国BE公司按期演讲，2023年、2024年和2025年上半年其停业收入别离为13。33亿美元、14。74亿美元和7。27亿美元，别离同比增加11。20%、10。53%和27。35%。同时，按照开源证券研究演讲预测，至2025年全球SOFC市场规模将达到28。81亿美元，而美国BE公司沉申的2025财年营收为16。5亿美元至18。5亿美元（估计同比增加11。94%-25。51%），据此测算其约占全球市场份额为57。27%至64。56%。

　　标的公司正在国内工业设备测暖和加热范畴也具有较高的品牌抽象和出名度，公司取上海从动化仪表无限公司等国内出名仪器仪表制制商持久合做，产物次要办事于终端电力、化工企业。除此之外，公司近年来凭仗手艺研发能力和产质量量所带来的品牌效应逐步深切结构汽车模具、光伏范畴，进一步拓展了营业范畴。

　　二、连系平易近品和军品收入预测环境、演讲期内次要产物发卖单价及价钱变更环境、标的资产焦点合作力及对下逛议价能力、平易近品受海外商业政策变更的影响、军品的可替代性及同业业可比公司环境等，申明标的资产平易近品和军品发卖单价的预测根据及合。

　　截至回函日，标的公司正在手订单为6，040。51万元，按照客户的备料通知（包罗估计订单量、需求时间、产物规格型号等）编制的2025年10-12月的排产打算及发卖预测共计约3，800万元，估计2025年全年现实停业收入可以或许笼盖2025年预测的停业收入。

　　对于军工客户，因为军工产物的主要性和特殊性，军工范畴产物的科研出产企业实行了较为严酷的许可轨制，构成了较高的天分门槛，公司曾经取得军工营业响应的许可天分。同时军工客户对于产质量量要求较高，对供应商的查核较为严酷，因而公司次要客户所处下逛市场的合作程度相对较低。标的公司的次要军工客户包罗大型国有军工集团部属单元，标的公司取其均合做十年以上，合做关系优良。标的公司属于次要客户配套项目标焦点供应商，基于军工行业上下逛之间合做关系的不变性、标的公司取次要客户较为不变的合做关系以及标的公司正在温度传感器等细分范畴具备自从立异的焦点劣势等要素，标的公司取次要客户的买卖具有可持续性；标的公司通过积极开辟新的市场范畴、提拔研发能力等办法客户不变性。

　　标的公司正在燃料电池测温市场次要发卖对象为美国BE公司，用于其固体氧化物燃料电池的测温工做，其操做温度为700℃-1，000℃，远高于质子互换膜燃料电池、磷酸燃料电池、熔融碳酸盐燃料电池等其他燃料电池的测温范畴。公司目前正在该细分市场的间接合作敌手为国际一流厂商日本冈崎制做所，公司正在产质量量、手艺水准等方面接近，但正在产物价钱、供应能力等方面具有相对劣势。

　　由上表所示，演讲期内，同业业可比公司次要产物的发卖量呈上升趋向，标的公司发卖量取同业业的变更趋向分歧。按照标的公司2025年1-9月的发卖数量、发卖收入等数据，标的公司估计可以或许完成评估2025年的预测收入和净利润等目标。因而，标的公司销量预测根据是合理的。

　　评估师认为：预测期规划产能可以或许满脚规划销量需求，产能操纵率和产销率合理；标的公司的下逛范畴目前处于不竭扩张的增加期，同时公司还正在不竭拓展产物新的使用范畴，公司正在手艺研发能力、产质量量、产物性价比和产物供应能力等方面均具有较强的市场所作力，正在相关使用范畴具有优良的客户关系、较强的品牌影响力和出名度，公司全体合作能力较强；正在手订单充实，和同业业可比公司比拟具有必然劣势。标的公司平易近品和军品销量的预测根据充实并具有合。

　　凡是环境下，军工产物开辟项目需要颠末方案、初样、试样、正样以及最初的定型出产等多个阶段，产物定型出产交付后，客户一般不会改换供应商。因而标的公司正在进入客户的供应系统之后，正在合理的范畴和市场布景下具备必然的议价能力。

　　注1：产能测算次要根据标的公司“年产200万米铠拆热电偶、铠拆铂电阻、铠拆加热器电缆以及年产100万支热电偶、铂电阻、加热器元器件项目”存案文件。

　　同时，标的公司对产物的加工工艺进行持续的研发，正在航空用处产物上实现绝缘物电熔氧化镁粉的压实密度不小于3，300mg/cm（3行业尺度为2，506mg/cm3），大幅提高了温度传感器产物的不变性和利用寿命。

　　按照中国航天科技集团发布的《中国航天科技勾当蓝皮书（2022年）》：2022年，我国全年完成64次发射使命，研制发射188个航天器，总质量197。21吨，位居世界第二位，各项数据均创汗青新高，2023年，全年打算实施近70次航宇发射，无望再次刷新记载。按照《中国航天科技勾当蓝皮书（2023年）》，2024年我国航天全年估计实施100次摆布发射使命，将发射290余个航天器。

　　受火电相关投资不竭增加影响，近年来标的公司正在火电范畴的温度传感器和铠拆电缆营业快速增加，按照国度相关投资预期，2025年火电范畴的投资仍处于较为火热的形态，估计正在将来2-3年内相关范畴的营业也将连结不变增加。

　　跟着我国经济成长和手艺的前进，国内传感器企业曾经由仿制、引进逐渐自从设想、立异的成长阶段，国内传感器企业根基上曾经控制中低端传感器的研发手艺，并正在市场所作中逐渐取得劣势，部门细分行业的龙头企业曾经正在中高端传感器的研发和出产方面取得较快的进展，并正在中高端传感器市场取国际巨头开展合作。同时，跟着5G新基建、数据核心、物联网、新能源汽车等范畴的快速成长，传感器做为层的首要环节，具有广漠的市场空间和成长机遇。2023年中国传感器行业市场规模达到3，645亿元，五年复合增速达到13。42%。按照赛迪参谋数据，2024年中国传感器市场规模达到4，061。2亿元，赛迪参谋估计到2027年，中国传感器市场规模无望达到5，793。4亿元。

　　同时，标的公司也正在出力寻找新的业绩增加点，此中正在汽车模具设备范畴，标的公司曾经凭仗温度传感器和加热器产物进入OerlikonHRSflow的全球供应链；正在半导体设备范畴，标的公司半导体热盘用铠拆加热器使用于晶圆薄膜堆积（CVD/PVD）、芯片封拆键合等工艺，属于高端制程中靠得住的热办理焦点组件，目前曾经实现向江苏前锋细密科技股份无限公司、爱利彼半导体设备（上海）无限公司等半导体细密部件制制商小批量供货。

　　管材、线材价钱和本体金属市场行情相关，单价环绕市场均线波动。总体看，标的公司同类型的材料采购价钱变更幅度较小，其价钱波动次要受以下要素影响：1）随客户产物的手艺目标要求分歧，原材料类型及规格型号分歧，具体表现正在正在材料类别、尺寸、工艺精度、加工深度等方面存正在差别，导致采购的原材料存正在布局差别，致使分析平均采购单价波动；2）随次要原材料所含金属的市场价钱波动；3）境表里分歧供应商的采购成本存正在差别。（未完）。

　　BE公司做为境外上市企业，针对供应商有较为严酷的持续管控和资历认证，认证一旦通过，两边合做粘性较强，取供应商形成持久、固定合做关系，除非呈现严沉质量问题，不然一般不会等闲改换；新进入该行业的企业很难正在短时间内获得客户的承认。公司基于两边持久合做关系曾经构成了较高的合做不变性、持续性。按照实地对客户的，BE公司亦表达了对公司产物的承认以及连结营业上持久合做的志愿。

　　连系政策内容及标的公司现实环境，上述商业政策对标的公司向美国BE公司发卖的影响较小且相对可控，具体阐发如下。

　　从上表数据能够看出，平易近品的温度传感器单价自2024年较2023年提拔较多，次要系公司近年来沉点开辟高价值的新产物从而提拔了产物的平均单价，如2023年的产物中次要以单价较低的191热电偶产物销量占大都，而2024年和2025年的产物中单价较高的TCH产物销量占比上升，2025年至今发卖单价连结根基不变；而平易近品的铠拆电缆和军品的加热器近年来的发卖价钱根基连结平稳。此外，军品温度传感器、平易近品加热器和军品铠拆电缆等非次要发卖产物、部门新开辟通俗客户等的产物单价因营业体量较小以及产物品类浩繁而存正在较大波动，但因其占比力小故对产物全体发卖单价的影响较小。

　　(2)企业办理层，查询拜访相关专业征询机构关于仪器仪表、传感器行业阐发演讲，领会行业市场规模、合作款式、成长趋向和标的公司市场地位、合作能力等，从产物手艺、客户布局、行业经验等方面阐发了标的资产焦点合作力及增加能力！

　　综上，标的公司具备领先的行业地位、取次要客户的合做具备必然的粘性、次要客户对标的公司的采购占其同类采购比例较高、取次要客户合做环境优良，处于合做共赢的良性成长营商，对于下旅客户具备必然的议价能力。

　　2025年4月2日，特朗普颁布发表，对所有商业伙伴加征10%的关税，此中 对57个国度和地域进入美国的商品征收最低11%，最高50%的“对等关 税”，此中对中国加征“对等关税”的税率为34%。

　　演讲期各期及截至2025年9月，标的公司次要原材采购单价环境如下：单元：元/kg、元/米、元/只。

　　航天财产是由火箭、卫星、空间飞船以及深空探测器等航天配备形成的高科技财产，近年来，我国航天行业快速成长，每年完成的航天发射使命次数持续上升。

　　标的公司专注于燃料电池中SOFC细分市场温度传感器产物的研发和出产，目前全球SOFC财产方才进入贸易化使用的初级阶段，美国是全球最大的SOFC市场，沉点成长大中型工/贸易用供电，出格是因为美国天然灾祸屡次，贫乏靠得住电网，数据核心备用电源使用场景丰硕；其次是日韩和欧洲，日本SOFC次要类型为家用型（千瓦级）以及电厂型（兆瓦级及以上），以家用小型热电联供系统最为成熟，小型热电联供系统累计出货量已达到60MW；欧洲SOFC的次要使用为微型热电联供（Micro-CHP）系统，以上国度均已根基实现了SOFC的贸易化运转。

　　综上，标的公司凭仗较高的研发能力、不变的产质量量和专业的售前及售后办事劣势，保障客户的需求，维持持续、不变的合做。

　　标的公司目前正正在持续客户需乞降相关关税构和进展，曾经按照美国BE公司的供应链调整打算，标的公司产物间接发往美国BE正在境外的其他的供应商，由境外供应商完成产物拆卸工序后再发往美国，逐渐削减间接向美国的出口，以降低美国关税政策带来的影响。

　　2025年10月，经中美吉隆坡磋商，美方将打消针对中国商品（包罗 出格行政区和澳门出格行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”！

　　宁波奥崎的终端产物取标的公司产物雷同，因为标的公司产物市场出名度较高，质量优良且不变，上述客户正在其本身产能不脚时，会首选向公司采购相关产物，两边合做时间均正在十年摆布。若上述客户本身扩大同类产物产能，其向公司采购金额存鄙人降的风险，鉴于上述客户发卖金额及利润贡献较小，对公司业绩影响较为无限。

　　标的公司产物取合作敌手焦点手艺差别次要表现为加工工艺、产物布局设想和封拆手艺等方面，其正在产物上的差别则表现为测温范畴、产物机能、利用寿命和划一机能下产物尺寸大小等方面。

　　如上表所示，标的公司正在大部门平易近品次要客户中占领较高的供应份额，标的公司凭仗正在产质量量、价钱、供货能力等方面的劣势取次要客户连结了优良的合做关系。

　　除载人军用飞机外，跟着现代化和平正正在向“消息化、无人化、智能化”成长，军用无人机配备正在全世界范畴内敏捷扩散，将成为将来兵器配备沉点采购标的目的。按照浙商证券研究所演讲，2019-2028年全球无人机市场规模持续连结增加，至2028年全球军用无人机规模将达到148亿美元，年复合增加率约为5。36%。

　　(1)获取评估演讲军品、平易近品收入的相关数据，企业相关人员，查询拜访了演讲期及截至回函日次要产物发卖单价，并对单价波动环境进行统计、阐发；(2)企业相关人员，从产物手艺、客户布局、客户粘性等方面查询拜访阐发了标的资产焦点合作力，及对下逛的议价能力？。

　　2025年5月12日，中美颁发经贸漫谈结合声明，美国打消对中国 加征至84%、125%关税的政策；34%关税的部门，此中24%关税正在初始 的90天内暂停实施，保留加征10%的残剩关税。

　　具体而言，取同业业支流厂商比拟，标的公司电加热器产物耐压机能达到1，500V（φ1。5mm），高于行业尺度的1，056-1，330V（φ3mm）；绕制机能能够达到绝缘层密实度高、套管强度高和最小弯曲半径达到2D（外径）的结果，高于行业支流的最小弯曲半径为3D（外径）尺度。

　　基于公司多年的行业深耕履历，成熟的产物研发、出产手艺，行业领先的产质量量和行业地位，标的公司产物对下逛企业具备必然的议价能力。

　　演讲期内，标的公司凭仗领先的行业地位，较强的研发、设想、出产等劣势，取客户不变的合做关系，处于次要的供应商地位，正在取客户的市场化协商过程中具备必然的议价能力。

　　综上所述，标的公司的下逛范畴目前处于不竭扩张的增加期，同时公司还正在不竭拓展产物新的使用范畴，标的公司正在手艺研发能力、产质量量、产物性价比和产物供应能力等方面均具有较强的市场所作力，正在相关使用范畴具有优良的客户关系、较强的品牌影响力和出名度，公司全体合作能力较强。

　　2025年7月30日，按照中美正在举行会议的共识，两边将 继续鞭策曾经暂停的美方对等关税24%部门以及中方反制办法如期展期 90天。

　　标的公司正在燃料电池市场的营业次要为固体氧化物燃料电池（SOFC）温度传感器的研发、出产和发卖。SOFC使用次要为固定式和分布式电源/发电范畴，SOFC合用于具有高可扩展性的分布式电源和固定式使用，固定式SOFC系统是最洁净、最高效的热电发电手艺之一，2023年市场使用占比81。49%，此外，分具体终端使用场景看，SOFC手艺因其高效的能源转换效率、大规模发电潜力以及持续供电的特征，曾经成为市场上数据核心备用电源的抢手选择。

　　目前，标的公司正在SOFC燃料电池测温市场的间接合作敌手为日本冈崎制做所，公司正在产质量量、手艺水准等方面取日本冈崎制做所接近，且正在产物价钱和供应能力等方面优于国际合作敌手，可以或许满脚BE公司快速扩大产能、拓展国际市场和降本增效的需求，具有较强的合作力，所占份额也远高于合作敌手，被合作敌手抢占份额的风险较低。

　　贸易航天是我国航天工业成长的主要弥补，近年来我国公布了《关于推进贸易运载火箭规范有序成长的通知》《第十四个五年规划和2035年近景方针纲要》以及《2021年中国的航天》等一系列政策文件积极指导和推进贸易航天事业的成长。正在政策和本钱的支撑下，2017年我国贸易航天市场规模增速均正在20%以上，2021年我国贸易航天的市场规模达到了12，626亿元，同比添加了23。76%。按照招商证券研究演讲预测，估计至2024年贸易航天市场规模将达到23，382亿元。

　　标的公司目前正正在半导体加热器、汽车模具热流道、核电和贸易卫星等范畴加快结构，将来几年上述范畴均将处于快速成长的阶段。

　　评估师认为：因为标的公司目前各产物布局和营业增加趋向较为不变，且基于公司较强的产物焦点合作力订定合同价能力，公司产物无论是军品仍是平易近品均具备较强的市场所作力，因而估计将来产物价钱将能连结相对不变。同时，也考虑到行业存正在必然的合作及宏不雅经济的变化，出于隆重性准绳，对将来产物的价钱连结小幅下降，具有合。

　　标的公司做为美国BE公司温度传感器的次要供应商之一，占其温度传感器市场份额跨越70%，同时，还积极结构了国内SOFC相关范畴，目前曾经取潮州三环（集团）股份无限公司和潍柴动力股份无限公司告竣合做，并实现小批量供货，将来跟着SOFC财产相关手艺不竭前进，贸易化历程不竭加速，公司相关产物的国内市场需求将不竭提拔。 B、全会提出如期实现建军一 百年奋斗方针，高质量推进国防和戎行现代化的方针。全会指出，按照国防和军 队现代化新“三步走”计谋，边斗争、边备和、边扶植，加速机械化消息化智能 化融合成长，要加速先辈和役力扶植，巩固提高一体化国度计谋系统和能力。全 会还强调航天强国照旧是现代化财产系统扶植主要内容。跟着“十五五规划”的 后续贯彻落实，我国现代化配备将无望向消息化、智能化的标的目的加速更新换代。 a。航空范畴 标的公司正在航空范畴的次要产物为飞机空速管用的加热器和飞机策动机测 温用的温度传感器等。①军用飞机 按照《WorldAirForce》2023年度发布的演讲，从保有量来看，我用 飞机的数量和布局取欧美以及俄罗斯比拟均有较大的差距。同时，2024财年， 美国空军打算购买95架做和飞机，美国海军将购买88架飞机，参考美国当前各 机型数量及我国航空配备成长阶段，估计将来10年我机新增市场空间将达 到24，500亿元，年均2，450亿元。注：数据来历《WorldAirForce》，招商证券？。

　　可比公司中，安培龙的热敏电阻及温度传感器产物取公司温度传感器产物雷同，但其使用范畴次要为家电、通信及工业节制范畴，其丈量的温度范畴（-40~+300℃）及合用范畴低于公司的温度传感器（-253~2200℃）。柯力传感、奥迪威的产物为传感器大类，柯力传感的其他物理量传感器中包罗了电流电压、器、压触传感器等，取公司的温度传感器有着较大差别。星辰科技证监会行业分类为仪器仪表制制业，次要产物为伺服系统、伺服电机产物，取公司产物差别较大，其使用范畴次要为航空航天及军工、新能源（风电）、工业节制等范畴，取公司正在航空航天范畴的使用有配合交集。

　　按照头豹研究院研据，2023年和2024年我国温度传感器市场规模约为216亿元和251亿元，并估计至2028年我国温度传感器市场规模无望达到328亿元，此中工业范畴占比约为35%，即2023年和2024年我国工业范畴的温度传感器市场规模约为75。60亿元和87。85亿元，按此猜测，估计至2028年我国工业范畴的温度传感器市场规模将跨越100亿元。2023年度和2024年度标的资产正在国内工业设备范畴的发卖额别离为3，736。59万元和5，995。15万元，市场拥有率别离为0。49%和0。68%。

　　2017年，美国以中国正在学问产权、手艺让渡等方面存正在不公允商业行为 为由，颁布发表对中国开展“301查询拜访”并连续对来自中国的部门商品加征关税 （即“301关税”），2018年，美国据此对约3700亿美元输美中国商品征 收关税，标的公司产物涉及税率为25%。

　　春晖智控(300943)！坤元资产评估无限公司关于深圳证券买卖所《浙江春晖智能节制股份无限公司刊行股份及领取现金采办资产申请的专项核查函》 相关资产评估问题答复之核查看法。

　　(1)企业相关人员，细致查询拜访企业演讲期产能、产能操纵率和产销率数据，领会企业出产工艺次要环节及产能瓶颈、将来规划及相关产能投资规划，阐发预测期产能和规划产能能否婚配。

　　C。对于客户而言，相较于燃料电池终端设备，温度传感器属于必备器件，但价值相对较小，占终端成本比例较低，因而客户对温度传感器价钱变更的性较弱。

　　按照QYResearch演讲显示，2022年，全球温度传感器市场发卖额达到61。12亿美元，中国温度传感器市场规模达到24。43亿美元，因为温度传感器使用范畴极其普遍，使用场景和需求繁杂多样，市场参取者浩繁，公司温度传感器产物全体市场拥有率较低。鉴于公开材料无限，公司暂未能取得公司电加热器、铠拆电缆等产物全体市场空间及市占率相关的数据。

　　标的公司自成立之日起即将手艺研发和堆集做为提高焦点合作力的首要工做，标的公司控制了从根本材料研制、焦点加工工艺研发到产物使用处理方案的专业手艺能力，是国内温度传感器手艺领先企业之一。